新年伊始，春寒料峭，新型冠狀肺炎席卷神州大地，從金融資本到實體經(jīng)濟(jì)，從航空旅游到街頭快餐，無一不透著焦慮，基礎(chǔ)設(shè)施的完善，讓防疫物資能在短時間內(nèi)完成傳遞，過往30年城市發(fā)展最大的成就源于城投，城投從一個融資平臺，逐步演化為城市發(fā)展的綜合運營商，在階段性使命完成，各地城投準(zhǔn)備二次啟程實現(xiàn)完美轉(zhuǎn)型的節(jié)點，疫情的出現(xiàn)，實體的摧殘，讓城投的轉(zhuǎn)型之路充滿坎坷，未來，必將從困惑、壓力走向布局、再出發(fā)。

一、2020金融市場突變

過去很長一段時間，受資管新規(guī)和影子銀行政策的影響，平臺的融資困境凸顯，加之中美貿(mào)易危機(jī)及減稅降費，宏觀政策出現(xiàn)利好， 政策面的持續(xù)利好卻遲遲不能在執(zhí)行層面顯現(xiàn)，多頭監(jiān)管的困境在此刻深度展現(xiàn)，降準(zhǔn)、擴(kuò)容、新通道的拓展，依舊帶來的是預(yù)期、停工和左右為難，平臺到底怎么了？未來的方向在哪。這是我們每一個城投人需要長期思考的問題，--平臺火急火燎，金融機(jī)構(gòu)蓄勢待發(fā)，監(jiān)管層手足無措。這種相持狀態(tài)持續(xù)了很長一段時間，在相持中多數(shù)平臺公司保持債務(wù)滾動，逐步打造盈利板塊，謀求二次轉(zhuǎn)型。受疫情影響，首先上交所建立綠色通道，率先完成湖北區(qū)域兩單公司債審批，柔性化措施的實施延長了已發(fā)行債券的募集周期，隨之發(fā)改委，財政部、銀保監(jiān)會紛紛釋放政策利好，專項債、疫情債一時間鋪滿朋友圈。復(fù)功率40%，人口流動20%，需求遇冷的情況下，去庫存壓力陡增，鋼鐵、水泥等庫存仍在高位，因此在完成年度任務(wù)不變的前提下，政策寬松化和降息周期頻繁化將成為大概率之事。 疫情拐點逐步接近，3月份多數(shù)區(qū)域宏觀經(jīng)濟(jì)活動量將達(dá)到穩(wěn)定狀態(tài)，但依舊低位運行，通過各地不斷出臺的穩(wěn)就業(yè)和復(fù)工激勵政策，以及節(jié)后返程潮的暴跌，不難看出大中城市將面臨新一輪用工難，疫情穩(wěn)定的中小城市提前復(fù)工大規(guī)模吸收大量駐外人員的回鄉(xiāng)潮，這次疫情一定程度上倒逼整個勞動力市場的優(yōu)化配置，疫情影響逐步波及產(chǎn)業(yè)鏈，一二季度稅收大概率下滑，地方財政面臨壓力測試，土地出讓必將迎來短期上漲，加之十三五收官之戰(zhàn)之年，六穩(wěn)依舊為主旋律，外部因素未有明顯改善，因此2020政策走向?qū)⒁浴胺€(wěn)定和寬松”為主旋律。穩(wěn)定基本面，政策寬松化

二、城投人的成年禮

過去一年，我們見證了城投公司一代又一代的風(fēng)起云涌，也見證了宏觀政策一輪又一輪的爆發(fā)，聽聞了一個又一個的逾期，也看到了接踵而至的救助償還，平臺的剛性尚未打破。2019年終將記入史冊，多年后回望我們大概率會發(fā)現(xiàn)城投轉(zhuǎn)型從此真正開始，今年城投年會的主題是 新時代、新?lián)?dāng)、新作為，毫無疑問，城投發(fā)展三十余年，尚未有一個完整的發(fā)展范式，單點風(fēng)險觸發(fā)系統(tǒng)危機(jī)，債務(wù)危機(jī)疊加去杠桿，戰(zhàn)術(shù)的勤奮終究抵不過戰(zhàn)略的正確，平臺公司終究沒有一個可復(fù)制的戰(zhàn)略范式，我們能做的只能是不斷探索。這是一個核聚變的時候，三大攻堅戰(zhàn)同時攻堅，全社會杠桿率持續(xù)發(fā)酵，脫貧攻堅急需大規(guī)?；ā⒐嫱顿Y，疫情防控后大規(guī)?；A(chǔ)醫(yī)療和戰(zhàn)略防疫將逐步實施，實體低迷帶來稅收降低、環(huán)境持續(xù)惡化，老齡化日益逼近，但是正是在這樣一個核聚變的時候，孕育著最偉大的未來，我一直堅信在接下來的五到十年，會是一個投融資環(huán)境大爆炸的時候，會是一個經(jīng)營范式的大革命，無論我們稱之為城投轉(zhuǎn)型還是投融資體制改革，我們都將迎來一個與過往十年截然不同的全新時代，以往的經(jīng)營模式，我們所熟知的一切都將會從頭到尾被顛覆，但是十年后的結(jié)果在今天就會被決定，這是戰(zhàn)略最具挑戰(zhàn)性也最迷人的地方，越是在大家都困惑的時候，越是你做戰(zhàn)略決策最重要的時間節(jié)點，因為你今天的戰(zhàn)略方向，技術(shù)路徑、發(fā)展路徑的選擇，決定了五年后，能否走出一條獨具地方特色的投融資轉(zhuǎn)型發(fā)展之路。大而同的頂層設(shè)計已經(jīng)過時，那么在這樣一個關(guān)鍵的節(jié)點，你怎么做決策？怎樣才能有戰(zhàn)略的前瞻性？毫無疑問，你必須在改革的前沿去沖浪，去感知，去體會，安全度過債務(wù)集中期，在政府隱性債務(wù)化解中爭取長期有利政策，逐步謀劃經(jīng)營性，土地綜合業(yè)務(wù)仍是多數(shù)平臺的業(yè)務(wù)必選項，產(chǎn)業(yè)運營、綜合服務(wù)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)也將被多數(shù)平臺搶占先機(jī)。

三、平臺整合發(fā)展、大勢所趨

基于平臺公司繼續(xù)承擔(dān)城市建設(shè)職能的必要性，隨著國資統(tǒng)一監(jiān)管的逐步推進(jìn)，未來平臺公司大概率呈現(xiàn)區(qū)域內(nèi)部整合的趨勢。原因如下：一是各個領(lǐng)域的增量建設(shè)空間不同程度在收縮，部分單一職能的平臺公司面臨建設(shè)業(yè)務(wù)終結(jié)但經(jīng)營能力欠缺的困境；二是通過將原本分散的小型地方國企實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)、發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)。在政府合理支持下，內(nèi)部整合可以極大地促進(jìn)平臺公司價值發(fā)揮，實現(xiàn)評級提升，進(jìn)而實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營能力增強(qiáng)；三是針對當(dāng)前的地方債務(wù)問題，內(nèi)部整合是有效化解地方隱形債務(wù)擴(kuò)張的現(xiàn)實途徑，一方面平臺公司進(jìn)行整合后，地方黨政領(lǐng)導(dǎo)只需抓住主平臺就能有效把控轄區(qū)內(nèi)整體債務(wù)風(fēng)險和國有資產(chǎn)運營狀況，實現(xiàn)對債務(wù)問題的統(tǒng)一管理，另一方面通過不同平臺債務(wù)關(guān)系的重新整合，能夠在一定程度上消除債務(wù)指標(biāo)的正相關(guān)效應(yīng)，提升地方抗風(fēng)險能力，充分放大政府有限資金的作用，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)增長。

四、平臺轉(zhuǎn)型的路徑選擇

按照政企分開的要求,構(gòu)建以管資本為主的國有資產(chǎn)監(jiān)管體制。賦予平臺公司充分的決策自主權(quán),建立健全與選任方式相匹配、與企業(yè)功能性質(zhì)和市場機(jī)制相適應(yīng)、與經(jīng)營業(yè)績相掛鉤的差異化薪酬分配辦法。深化企業(yè)內(nèi)部人員管理制度改革,逐步建立市場化的薪酬激勵考核機(jī)制。將平臺公司打造成市場化、實體化、規(guī)范化和多元化運行的區(qū)域城市發(fā)展運營商。

（一）整合國有資源。由平臺公司整合區(qū)域內(nèi)國有股權(quán)、城市存量資產(chǎn)資源，充分盤活，最大程度地發(fā)揮國有資源的集約效用。

（二）明確功能定位。由平臺公司將承擔(dān)城建及產(chǎn)業(yè)項目市場化融資“主渠道”、基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)運營“主力軍”、城市資產(chǎn)運營“總抓手”和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)培育和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級“新引擎”四大職能。

（三）理順權(quán)責(zé)界面。改革后，由市政府授權(quán)平臺公司作為城建和產(chǎn)業(yè)項目投資運營主體，各行業(yè)主管部門負(fù)責(zé)本行業(yè)發(fā)展規(guī)劃和項目謀劃，履行行業(yè)監(jiān)管職能。按照“集團(tuán)運作、分層管理”思路，集團(tuán)母公司發(fā)揮戰(zhàn)略管理、資金管控、投融資決策、績效考核等職能，各子公司專注“專業(yè)化發(fā)展、市場化經(jīng)營”，作為集團(tuán)利潤中心和經(jīng)營中心。

（四）實現(xiàn)融資創(chuàng)新。在現(xiàn)有融資的基礎(chǔ)上，不斷拓展多種融資渠道，提高直接融資占比，降低融資成本，短期的定向融資及長期的債券融資相匹配，構(gòu)建多元化、多層次的融資體系。

（五）規(guī)范企業(yè)管理。通過改革，建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度，提高公司市場化水平和經(jīng)營管理效率。理順人員身份，建立“能上能下、能進(jìn)能出”的選人用人機(jī)制和市場化的薪酬激勵考核機(jī)制。